节后伴随着国际原油的大幅下跌以及信贷危机持续恶化，大连塑料从节前的12000元/吨一线迅速暴跌至8000元/吨一线，跌幅达30%。上周，尽管OPEC组织减产保价会议提前召开，怎奈连塑料与原油反弹昙花一现，随后延续暴跌，截止上周五LLDPE 901合约跌至7000一线关口。总结LLDPE这波下跌，我们认为原因主要有三：1金融危机引发原油暴跌从而造成LLDPE成本塌陷；2 金融危机造成全球严重经济下滑甚至衰退，从而导致LLDPE需求大幅萎缩；3 2008-2009年国内外LLDPE大量产能增加4 石化企业为了弥补炼油亏损，前期高负荷生产，造成现今LLDPE的高库存有待继续消化。基于以上四点，主要是前三点，加之经济的复苏需要假以时日，全球联合救市短期内难以达到效果，同时悲观的看，信贷危机还有进一步向全球以及实体经济蔓延而导致全球经济进一步恶化的可能，因此中长期看，LLDPE的漫漫熊途仍未结束。

 

　　OPEC减产，国际原油回天乏力

 

　　自雷曼兄弟倒闭后，欧美包括日本在内的西方经济体紧急通过并开始部分实施了数额庞大的救市计划，同时全球主要央行以及美联储也采取了统一联合降息等措施，然而各种措施的实施，并没有减缓全球经济的下滑。继欧洲经济被美国危机拉下水后，信贷危机继续向拉美及东欧经济体蔓延，而且以中国为首的新兴经济体受出口萎缩影响而下滑明显。国际货币基金组织此前预计，2008年全球经济增幅仅为3.9%；该组织7月份发布的预期增幅为4.1%。IMF还将2009年全球经济增长预期由3.9%下调至3%，为2002年以来的最低水平，处于IMF定义的全球经济衰退的临界点。经济衰退前景笼罩全球，各主要机构不断下调全球原油需求，前景堪忧，加之美元持续走强，国际原油持续暴跌。上周五，尽管OPEC组织如期召开减产会议，并宣布自11月1日开始实施150万桶/天的削减计划，尽管此次削减的原油产量约为全球原油需求的1.7%,但由于减产额度在市场预期范围内，同时市场对原油需求忧虑，而且以美国为首的西方世界对此次减产持批判态度也加大了OPEC组织后期继续减产的难度，这样上周五，NYMEX1十二月轻质低硫原油期货结算价跌3.69美元，至每桶64.15美元，跌破65美元/桶关口。近期来看，国际原油仍处于熊市下跌趋势中。国际原油的持续暴跌，也导致LLDPE的原料乙烯单体持续下跌，截至10月23日乙烯CFR东北亚价格为640美元/吨，折合LLDPE成本为6100元/吨，考虑到与原油相比乙烯单体成交价格的滞后性，本周LLDPE成本有望延续下跌，并跌破6000元/吨。

　　

　　全球经济下滑抑制LLDPE需求

 

　　 经济下滑已经是不争的事实，从宏观角度来看，经济的下滑必将抑制LLDPE的需求。就国内而言，2008年外需的大幅降低，加上前期国内实施货币从紧政策，导致国内大量中小塑料加工企业面临纺织企业同样问题，资金紧张、利润下滑，无力支撑运营。近期，再次爆出东莞某大型玩具厂倒闭，也反映出中小加工企业的困境。目前的现状是，国内大量中小塑料加工企业开工率严重下滑，下游市场观望气氛浓厚，直接导致国内LLDPE需求下滑。秋季的农膜需求也由于农产品(12.90,-0.38,-2.86%,吧)的暴跌以及LLDPE的总体需求下滑而表现的旺季不旺。与此同时，石化企业库存还有待继续消化。08年以来国内石化企业为弥补前期炼油亏损，满负荷生产LLDPE，如今面临市场下滑以及自身高库存，出货心态严重。同时，虽然塑料贸易商库存较低，但买涨不买跌，不敢出手买入不断下滑的产品。

　　

　　产能预期大量增加，石化景气周期结束

 

　　市场普遍认为全球的塑料行业景气周期将于2008年结束，因为2009-2010年将有大量新增石化产能释放。景气周期的结束意味着石化企业利润将下滑，严重者类似2007年国内PTA产能释放导致的PTA企业利润几乎为零。

 

　　目前,我国的LLDPE产能为215.5万吨，加上全密度聚乙烯，产能共为325.5万吨，2008-2009年国内新增产能为140万吨全密度产能，相当于新增产能43%。而且，新增产能中，部分在建，加上中国大石化的产业策略，取消的可能性较小。

 

　　就全球市场来看， 09年新增乙烯产能主要集中东地区。目前掌握的数据显示08年底至09年上半年，中国之外释放的产能预计达到500万吨，而且这部分产能主要以天然气为原料，价格低廉，成本约为中国的二分之一，大大低于国内传统的石脑油裂解乙烯法。由于地缘的关系，这部分产能释放后预计主要销往中国等亚洲地区，必将冲击国内LLDPE市场。