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供求关系难改 PTA后市或近强远弱
2008-12-2 10:44:07 来源:中国证券网-上海证券报
关键词:PTA PX 

  昨天,郑州商品交易所PTA期货主力0901合约未受隔夜原油价格大跌影响,在多头资金的推动下,收盘报4804元/吨,全天共成交27.18万手。
 
  此前,市场上一直传闻PTA0901可能又要上演一轮多头行情的大戏。据了解,资金做多理由为现货货源不多,而且上游PX装置大幅减产,PTA生产商要组织PX货源大规模投入生产的难度较大。此外,国际原油期货价格在50美元/桶附近已经见底,未来随着美国冬季取暖油需求旺季的来临,油价可能会大幅反弹。
 
  而笔者认为,多头欲在PTA901上做多逼空,难度较大,主要基于以下几个方面的分析:
 
  首先,基本面不配合。国外市场萧条,纺织服装出口困难,轻纺城近两个月的销售数据表明,2008年出现“旺季不旺”的情形。这直接作用于上游PTA的需求。当前除了个别PTA工厂满负荷生产外,大多数工厂的符合率不到65%。聚酯价格跌势未止,许多欲开工的工厂推迟试车。全世界面临着前所未有的大萧条,油价在短期内重新步入上升渠道几乎不可能。尤其是11月25日隔夜油价与美元指数走势非常耐人寻味。美元指数跌破85,而纽交所油价并没有因美元指数下挫而回升,反而下跌了3.75美元/桶。这说明,世界对原油需求量下降幅度要大于美元贬值对原油价格的影响。
 
  其次,马上要到阳历年关,企业面临着回笼资金的压力,这对多头无疑是个负面影响。在这次化工化纤面临着行情景气度下降时,企业自有现金流非常不充足。多头在期货上也不敢多占用资金。
 
  再次,PTA连续性生产特点使得PTA期货品种本身的价格上涨行情缩短。期货价格上涨,PTA生产商大量生产,或者外盘PTA大量进口,就会压低市场价格。而期货价格下跌,国内外PTA装置就会减产保价。而当前的PTA价格是合理的,并不属于超跌,是对油价下跌之后成本的回归。
 
  最后,PX货源组织并不困难,PTA生产商产能并未饱满,在期货市场商抛售PTA可以做到一箭三雕:回收现金流;降低成本消耗;提高盈利水平。目前,PTA生产商对应的PX供应商是稳定的,只要通过很好的商务洽谈,在保证PX供应商利益的前提下,多供应PX对PX厂商也是有利的。
 
  资金可以对期货推涨推跌,但期货必须结合基本面。顺势而为是明智之举,若违背趋势强行依靠资金推动,最终难免遭遇失败。
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